美国2025年第三季度经济增长强劲，但隐忧显现
2025-12-24
美国经济在2025年第三季度表现出色。国内生产总值（GDP: Gross Domestic Product，一个国家在一定时期内生产的所有最终商品和服务的总价值）初值年化季率增长4.3%，远高于市场预期的3.3%，也高于第二季度的3.8%，创下自2023年以来最快增速。这一数据因政府停摆而延迟发布，主要由消费者支出、出口和政府开支推动。
个人消费支出（个人消费支出：占美国经济约70%的消费者购买商品和服务）年化增长3.5%，显著高于预期和前值。然而，这一增长伴随通胀压力上升。个人消费支出物价指数（PCE: Personal Consumption Expenditures Price Index，美联储偏好的通胀指标）年化上涨2.8%，高于第二季度的2.1%。核心PCE（核心PCE：排除食品和能源的通胀指标）初值为2.9%，高于前值的2.6%，持续超过美联储2%的长期目标。数据公布后，市场对美联储2026年1月降息的概率预期降至约17%。
以下图片展示美国GDP增长率趋势，帮助直观理解第三季度强劲表现：
就业市场疲软引发可持续性质疑
尽管GDP数据亮眼，许多专家质疑其可持续性。毕马威首席经济学家Diane Swonk指出，这是自2023年末以来最强劲的半年增长，但就业机会未随之增加，形成“无就业增长”的奇怪局面。
11月非农就业（非农就业：非农业部门新增就业岗位）仅增加6.4万个，10月数据修正为减少10.5万个。失业率升至4.6%，为2021年以来最高。自3月以来，月均新增就业从7.1万个降至3.5万个。美联储主席鲍威尔承认，就业数据可能进一步下修。
以下图片展示美国失业率和就业趋势：
部分增长可能源于政策预期扭曲，如消费者和企业赶在拟议关税前集中采购汽车和进口，导致需求提前释放，而非真实可持续增长。
消费者信心持续下滑
与宏观数据对比鲜明的是，12月消费者信心指数连续第五个月下降，至89.1，为今年4月以来最低。预期指数为70.7，已连续11个月低于80（低于此水平通常预示未来一年衰退风险）。消费者最关心物价上涨，其次是关税政策，就业感知也恶化。尽管当前财务状况评价负面，但对未来预期略乐观。
以下图片展示消费者信心指数趋势：
未来展望
2025年全年GDP增长预计约2%，稳健但不强劲。2026年可能温和反弹，潜在驱动力包括家庭退税、人工智能投资和支持性财政政策。
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