软银清仓英伟达！AI浪潮是否进入转折？

2025-11-12   

软银集团（SoftBank Group）再度成为全球市场焦点。周二，这家日本科技投资巨头披露，已清仓持有的全部3210万股英伟达（Nvidia）股票，套现约58亿美元。此举不仅令华尔街震动，也令市场重新思考：AI狂潮，是否已进入拐点。

“卖掉英伟达，为AI加仓”

软银在2025财年第二季度财报中宣布，这笔出售所得将为CEO孙正义的“全面AI布局”提供资金。季度净利润高达2.5万亿日元（约合162亿美元），远超市场预期。软银表示，这笔现金将用于多个战略项目，包括规模高达5000亿美元的“星际之门”（Stargate）数据中心计划，以及向OpenAI提供高达400亿美元的融资。

首席财务官后藤芳光（Yoshimitsu Goto）在电话会议上强调，出售英伟达并非看空AI，而是出于“融资需求”。但未进一步透露具体用途。

市场：AI泡沫阴影再起

尽管软银强调是“再配置资本”，但此举立刻引发市场不安。英伟达股价在消息公布后下跌逾2%，拖累标普500指数。与此同时，AI云计算公司CoreWeave因合同延迟下调营收预期，股价暴跌9%，加剧了对AI板块估值过热的担忧。

近几周，摩根士丹利、高盛等华尔街大行高管均警告AI行情或将“回归理性”。“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）更是对英伟达和Palantir发起做空。软银此时清仓，被部分投资者解读为孙正义认为AI估值已进入“狂热区间”。

不过，历史显示，软银在英伟达上的操作“时机并不理想”。2019年，软银在AI热潮爆发前卖出英伟达股票，错失后续超千亿美元的涨幅。坎托·菲茨杰拉德分析师C.J.缪斯评价称：“这更像是腾出子弹，而非退出赌桌。”

孙正义押注OpenAI与“星际之门”

软银近期已出售价值约92亿美元的T-Mobile股票，为孙正义扩充“AI战争基金”。分析师认为，他正筹集弹药，押注包括OpenAI、甲骨文（Oracle）以及“星际之门”在内的AI基础设施生态。

Running Point Capital首席投资官迈克尔·舒尔曼指出：“这笔交易表明，孙正义希望主导AI下一阶段的底层建设——算力、数据中心和算法栈。”

然而，这也意味着软银将更加依赖OpenAI的前景。愿景基金曾因WeWork等投资遭受重创，如今，OpenAI的“估值神话”若破裂，风险仍不容忽视。

“软银=OpenAI溢价”

过去数月，软银股价已暴涨逾两倍，几乎完全取决于市场对OpenAI及AI基础设施投资的乐观预期。上月OpenAI宣布组织架构调整、加速商业化后，软银股价应声上涨。

据报道，OpenAI考虑最早于明年进行规模达1万亿美元的IPO，或令微软与软银等早期投资者获巨额回报。OpenAI估值的上升，也直接推高了软银的账面利润。

但OpenAI仍未公布其1.4万亿美元AI基础设施项目的融资路径。公司预计2025财年经常性收入约为200亿美元，且已放弃此前关于寻求政府贷款的说法。

激进扩张与融资压力

软银在财报中宣布，将于2026年1月1日实施1拆4的股票分割，以吸引日本散户资金。但公司同时面临巨额资金承诺压力：

• 向OpenAI注资 225亿美元（12月前全额支付）；

• 收购美国芯片公司 安晟培半导体（Ampere Semiconductor），交易额 65亿美元；

• 收购ABB集团机器人业务，交易额 54亿美元。

为此，软银扩大了以Arm Holdings股份为抵押的保证金贷款额度，从135亿美元增至200亿美元，并已获得85亿美元的过桥贷款以支持OpenAI注资。

市场观点：从“折价投资”到“高风险博弈”

Finimize Research在财报前发布的报告指出，软银过去被视为“低成本接触Arm及AI资产组合”的途径，但随着股价暴涨，这种估值折价已基本消失。

“软银股票不再是廉价入场券。基于当前估值，现在更像是卖出时机。”报告直言。

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