5年期美债拍卖火爆，海外需求创纪录，但长债仍承压

2025-05-29   

5月29日（周三），美国财政部完成700亿美元5年期国债拍卖：得标利率：4.071%（高于4月的3.99%），投标倍数：2.39（略低于上月的2.41，但高于近六次均值2.40），间接认购比例高达78.4% —— 创历史最高纪录，显示海外买盘强劲

市场反应

• 拍卖结果出人意料地强劲，被外界解读为：

• 海外机构并未撤离美债，削弱了“美债信心崩溃”论调；

• 说明短中期美债需求稳定，为债市带来有限喘息；

• 分析称“这是一次稳健、成功的拍卖”，尤其是对当前抛压下的债市而言。

美国长期债仍面临挑战

• 尽管短债拍卖热度较高，但长期限美债（如30年期）需求仍低迷：

• 30年期美债利率徘徊在5%关口，反映出市场对其风险补偿要求上升；

• 摩根大通交易员调查显示：美债空头头寸升至2月以来新高，投资者预计抛售仍将加剧；

• 债市出现“利率曲线陡峭化”趋势：长债利率快速上行，短债利率相对稳定

美国长债承压背后的原因

• 长债承压主要来自三方面：

1. 财政赤字与发债压力加大，市场对美国中长期财政可持续性存忧；

2. 通胀风险仍在，利率中枢抬升预期未消退；

3. 全球其他大国（如日本）本国债市动荡，资金回流本国可能影响其对美债配置。

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