日本央行盯紧超长期债市波动，6月政策会议或调整购债节奏

2025-05-28   

在日本债券市场波动不断之际，日本央行行长植田和男周三在国会作证时释放出重要政策信号，预示央行可能在6月会议上重新评估当前的债券购买路径，以应对超长期利率异常波动对经济构成的风险。

植田警告“传导效应”，超长期波动不容忽视

植田指出，虽然中短期利率对经济的直接影响更为显著，但当前超长期债券收益率的大幅波动可能通过收益率曲线的“传导机制”扰动广泛金融条件，进而对整体经济造成更大的冲击。他强调：

“超长期利率的不稳定可能波及中短期市场，从而放大金融风险。”

这番表态凸显出日本央行对近期国债市场异动的高度警觉。

背景：日债收益率冲高，国际因素成推手

过去数周，10年以上超长期日本国债收益率一度升至历史高位，反映出市场对全球债市前景的普遍担忧。引发这一轮抛售的关键因素包括：

• 全球对主要发达国家财政赤字恶化的忧虑；

• 美国贸易政策走向的不确定性，进一步推高避险情绪并加剧市场波动。

植田点名提到，美国政策不确定性已对日本金融市场造成外溢性冲击。

传闻压制收益率，市场反应迅速

在债市剧烈波动背景下，有关日本政府可能削减超长期债券发行规模的市场传闻迅速发酵，引发收益率回落，表明投资者对政策动向极为敏感。市场人士普遍认为，当前超长期债券的供需预期将直接影响央行未来的购债策略。

6月会议将是关键观察窗口

日本央行将在6月16日至17日召开政策会议，届时将重点审议当前持续至2026年3月的债券购买缩减计划，并探讨未来的购债节奏安排。市场高度关注央行是否会根据近期市场表现作出调整。

内部立场分化，政策博弈显现

日本央行政策委员会内部对于如何应对当前波动存在不同看法。委员野口旭公开表示，无需出手干预市场，以压制收益率上行。然而，包括市场分析师在内的多方认为，当前市场动荡或将促使央行放慢退出步伐，以防过度扰动市场信心。

市场意见：倾向于谨慎退出

日本央行日前发布的债券市场参与者调查摘要显示，多数受访机构希望在2026财年起维持或放缓目前的债券购买缩减速度。这一结果反映出市场对于央行快速退出宽松政策的立场持有明显顾虑。

汇币通认为：稳定为先，央行或临时调整节奏

综合当前市场动向与政策表态，可以预期日本央行将在6月会议上进一步评估购债计划，可能采取更灵活的策略以维持金融系统稳定。尽管未必立即加大干预力度，但延缓缩减节奏、甚至择机调整超长期债券购买结构，均是央行可选的政策工具。

在外部不确定性升温与内部分歧显现的双重背景下，日本央行的下一步动作，将成为衡量其政策独立性与市场感知能力的关键测试。

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