日本央行12月政策会议纪要：紧缩路径信号明确

2025-12-29

日本央行于2025年12月19日将政策利率上调25个基点至0.75%，创下30年新高。周一发布的会议纪要进一步揭示了决策层对未来政策的考量，明确表明货币紧缩进程才刚刚起步。纪要强调，日本实际利率仍处于极低水平，这为后续加息提供了空间。

纪要显示，九名政策委员中，一位明确指出：“目前日本的实际政策利率无疑是全球最低水平。”该委员认为，汇率波动对物价的影响需加以关注，因此“调整货币宽松程度是合适的”。另一位委员支持加息，理由包括日本经济前景改善、工资与物价良性循环持续，以及美国关税风险的影响已不再构成前所未有的威胁。

这些观点反映了央行内部对通胀压力和汇率因素的共识。尽管名义利率升至0.75%，但在通胀约3%的背景下，实际利率仍为负值，这强化了进一步紧缩的必要性。

市场高度关注加息的节奏和终点。纪要中，一位委员建议央行“每隔几个月调整一次政策”，这与市场预期相符。

纪要指出，当前政策利率距离既不刺激也不抑制经济的“中性利率”水平仍有相当距离。行长植田和男在会后新闻发布会上表示，中性利率难以精确确定，央行研究显示其可能在1%至2.5%的宽泛区间。部分委员强调，应保持政策灵活性，而非锁定具体目标。

纪要中，“日元”仅被提及一次，但“汇率趋势的影响”出现四次，较1月会议（“日元”提及七次）减少。这表明汇率仍是关注焦点，但讨论更侧重其对物价的传导。日元疲软（会议前一度逼近160大关）是促成加息的因素之一，当局已加强口头警告以防过度波动。

高市早苗首相领导的政府未反对加息，但表达谨慎。内阁府代表强调需关注企业固定资产投资和利润发展。尽管政府倾向刺激政策，通胀压力和日元疲软的政治影响限制了其干预空间。