美联储12月利率决议后，内部分歧不断
2025-12-25
美联储（美联储：美国中央银行，负责制定货币政策以实现2%通胀目标和最大就业）在2025年12月10日会议上如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整至3.50%至3.75%。这是今年9月、10月和12月的第三次降息。此前，美联储在去年9月、11月和12月连续降息后，曾连续五次维持利率不变。此次决议同时启动技术性扩表（扩表：美联储通过购买资产增加货币供应），但内部关于降息的分歧程度创下多年来新高，预示2026年进一步降息的门槛提高，步伐趋于放缓。
会议声明关键变化
与10月声明相比，12月声明在失业率表述上从“失业率小幅上升但到8月仍维持在低位”改为“失业率截至9月有所上升”，删除了“仍维持在低位”的描述。这反映了对就业市场下行风险的更大关注。
另一重大变化是关于未来利率调整的表述：增加了“幅度”和“时机”的词语，与去年12月类似。这表明美联储在考虑额外调整时，将更谨慎评估降息的规模和时机，暗示2026年降息门槛更高、节奏放缓。
内部分歧创纪录
今年7月以来，四次议息会议均出现反对票：
7月：2人反对（支持降息25个基点）。
9月：1人反对（主张降息50个基点）。
10月和12月：反对人数增至2人和3人。
12月决议反对票达3人（创2019年10月以来新高），加上点阵图显示的4张软性反对票，总分歧涉及7人，据称为37年来最大。反对者包括主张更大降息的理事米兰，以及支持暂停的堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比。
主席鲍威尔（杰罗姆·鲍威尔）在新闻发布会上解释，分歧源于通胀偏高与劳动力市场疲软的双重目标平衡难度加大。目前利率已处于中性水平估计范围内，美联储可观察经济演变。点阵图显示，2026年利率预测中位数维持一次25个基点降息，但分歧显著（有人支持降息6次）。市场预期2026年两次降息（3月和7月概率分别为47%和35%），鲍威尔5月卸任前可能仍有一次。
新主席人选不确定性
鲍威尔任期至2026年5月。新主席候选人包括哈塞特（Kevin Hassett：白宫国家经济委员会主任，鸽派，支持激进降息）、沃什（Kevin Warsh：前理事，转向鸽派）和沃勒（Christopher Waller：现任理事）。特朗普强调候选人需支持快速降息，甚至希望一年内利率降至1%以下，但也表示应听取其意见而不必完全遵从。
截至12月18日，Polymarket平台哈塞特当选概率53%、沃什28%、沃勒12%；Kalshi平台类似。特朗普的表态导致市场预期波动。新主席上任后，可能面临更难协调的委员会（鹰派阵营保持力量），分歧延续或加剧市场波动。
双重目标与未来挑战
分歧根源在于通胀与就业平衡难度加大。德银分析认为，2026年激进降息可能性低：新主席需证明独立性和共识；轮值票委鹰派强势；经济基本面不支持大幅宽松。
11月CPI数据低于预期，但因数据采集不完整（政府停摆影响），准确性存疑，对政策影响有限。短期内，在特朗普1月初宣布提名前，市场或观望；提名后至鲍威尔卸任期，“影子主席”言论可能引发预期修正，增加波动。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站文章有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件举报，一经查实，本站将立刻删除。
