黄金投资热潮再起：ETF资金涌入推高全球需求

2025-04-30   

2025年一季度，全球黄金市场再掀投资热潮，ETF资金的大规模流入成为市场关注焦点。世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，在金价屡创新高、全球经济与政治不确定性持续加剧的背景下，黄金的避险功能被广泛认同，推动整体需求创下近九年来季度新高。

投资者重返ETF，避险热情高涨

一季度黄金ETF市场强劲反弹，资金净流入达226吨，直接拉动整体黄金投资需求同比增长超过一倍。自2022年以来，ETF的季度表现首次突破高位，这一现象被普遍视作市场避险情绪再度升温的直接体现。分析人士指出，美国政策反复、中国与西方的贸易摩擦频发，以及中东局势的持续紧张，为投资者配置黄金提供了强烈动因。

在这一轮ETF热潮中，亚洲市场表现尤其抢眼。仅中国市场，一季度黄金ETF就实现了约23亿美元的资金净流入，推动资产管理规模和总持仓双双创下历史纪录。数据显示，自去年下半年以来，全球黄金ETF整体配置意愿持续上升，尽管当前持仓仍低于2020年峰值约10%，但市场普遍认为增长空间仍然充足。

零售市场韧性显现，东方需求强势主导

除了机构投资热情高涨，零售市场同样表现活跃。尽管金价屡创历史新高，对金饰需求构成明显压力，但来自亚洲，尤其是中国的金条与金币消费热度不减，一季度相关需求同比增长3%，接近历史第二高的季度水平。

与此形成鲜明对比的是，美国和欧洲市场的投资兴趣明显减弱。美国零售黄金需求同比下降超过两成，欧洲虽有小幅增长，但整体基数仍偏低，难以与亚洲市场形成对冲。这种“东热西冷”的格局使得东方投资者成为全球黄金零售需求的主要支柱。

央行继续增持黄金，购金步伐未见减弱

尽管一季度央行购金量较去年同期小幅回落，但依然延续了连续16年净增持的趋势。全球各国央行共计增加黄金储备244吨，维持与过去三年平均水平相当的购金节奏。其中，银行继续稳步增持，一季度总计新增黄金储备8吨，官方持仓升至历史高位，占据外汇储备的比重也进一步提升。业内认为，在外部金融环境不确定性持续加剧的背景下，黄金仍是央行资产组合中不可或缺的战略资源。

金饰需求承压但韧性仍存

高涨的金价对传统黄金消费构成了直接打击，尤其在中国市场，金饰需求同比大幅回落。不过，整体金饰消费金额却实现增长，反映出高净值消费者的购买力支撑了市场的基本盘。

除中国外，多数市场的金饰消费金额亦有所回升，显示在高价环境下，消费者虽然减少购买数量，但单位价值的增长弥补了部分量的下滑。市场人士指出，尽管价格短期居高不下，但只要宏观经济维持稳定，金饰市场仍具恢复潜力。

供应维稳，回收金出现回落

一季度黄金供应整体保持平稳，金矿产量小幅增长至历史新高，但回收金供应略有下降，使得总供应量与去年基本持平。这反映出在金价高企的同时，市场对于长期持有的意愿依然坚挺。

科技用金需求则表现稳定，保持在80吨的区间。尽管在整体需求结构中的占比较小，但其稳定性仍被视为黄金市场非投资属性的重要支撑因素。

前景展望：动荡之中仍存上涨动能

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street总结称，2025年开年全球市场动荡不安，叠加政策和地缘多重变量，投资者面临的风险判断愈发复杂，这正是黄金吸引力不断上升的核心背景。她表示，随着ETF投资热潮持续，央行购金稳定，零售投资尚存韧性，黄金价格在未来数月内仍有可能进一步上行。

在当前这种宏观变量多发的全球局势中，黄金不仅是避险工具，更是对冲政策不确定性的“战略性安全资产”。未来，金价的每一次波动，可能都将成为全球投资者风险预判的晴雨表。

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