美联储12月决议更趋复杂，9月就业报告引发分歧

2025-11-24   

● 就业报告复杂化12月利率前景
上周补发的9月非农报告强于预期（新增11.9万 vs 预期5.1万），但薪资被下修、失业率上升，使得美联储的政策判断陷入“两头都不讨好”的尴尬区。

● 华尔街：12月决议恐难达成共识
摩根大通首席经济学家 Feroli 指出，12月无论维持还是降息，都可能出现多个反对票。他将预期从“12月降息”调整为“12月跳过，明年1月与5月降息”。

● 纽约联储 Williams：降息仍在桌上
Williams 表示就业风险上升、通胀压力下降，暗示利率需要向中性靠拢。这番讲话让市场对12月降息概率从39%跃升至73%，堪比“鸽声一响，市场心痒”。

● 数据虽亮眼，但“过时”且暗藏隐忧
因政府关门导致统计滞后，9月数据存在时效性问题。细节显示：

• 8月数据被大幅下修（+2.2万 → -4000）

• 失业率小升至4.4%

• 工资上涨乏力

• 劳动力参与率微升至62.4%

经济学家认为，这些迹象显示劳动力市场正在降温，工资端的疲弱也降低了“二轮通胀”风险。

● 专家：12月降息？这份数据推不动
嘉信理财 Kathy Jones 表示，9月报告滞后严重，难以成为政策转向的依据，她仍认为12月不会降息，美联储内部仍存在明显分歧。

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