美国将在本周四标售220亿美元30年期国债

2025-06-09   

一、30年期美债拍卖成为“市场风向标”

• 美国财政部将在本周四标售220亿美元30年期国债。

• 鉴于近期市场对长期国债的兴趣骤降，此次拍卖结果将直接反映全球投资者对美国财政可持续性的信心。

• 该债券上月收益率触及 5.15%高位（20年来罕见），目前仍维持在4.98%左右，接近5%的“心理警戒线”。

 二、债务与赤字担忧令期限溢价飙升

• 债务负担迅速膨胀：国会刚通过的支出法案将显著推高赤字，评级机构穆迪已下调美国信用评级。

• 投资者开始要求“更多补偿”，以承受未来几十年财政不确定性的风险。

• 期限溢价从一年前的负值跃升至当前约75个基点，是风险溢价激增的信号。

三、投资者抵制的背后是政治风险溢价

• 长期利率越来越不受美联储控制，而是被政治不确定性（如关税、财政政策、报复性税收）所主导。

• PGIM的首席投资官称：“长期国债市场正逐步脱离宏观经济逻辑，变成一个被政治主导的价格博弈场。”

 四、“899条款”引发海外资金戒心

• 特朗普支持的税法新条款拟对某些国家的投资者加税，虽声称不涵盖国债利息，但已引发对海外资金流出的担忧。

• 在海外投资者持有美国长期债券比例逐步下降之际，这类政策模糊性可能进一步削弱美债作为全球储备资产的地位。

 五、收益率曲线趋陡：结构性再定价进行中

• 当前出现明显的长期利率高企，短端利率受美联储可能降息压制。

• 如CPI、PPI或通胀预期数据仍高，长期收益率可能继续抬升，从而加剧融资成本、冲击股市与房地产市场。

深层研判：美国国债正经历“信用溢价再定价”

这一轮长期国债收益率上行，不再是单纯反映经济增长或通胀预期，而是：

全球资本对美国政府未来偿债能力、政治可预测性及美元霸权地位的重新定价。

• 30年期债券的“边际买家”正在撤退，尤其是日本、欧洲等传统大买家。

• 市场开始意识到，美债不是“无风险资产”，而是变成了“带着政治风险的低收益工具”。

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