日本央行在9月19日选择维持基准利率在0.5%不变

2025-09-19   

日本央行在9月19日结束的货币政策会议上选择维持基准利率在0.5%不变，这一结果与市场预期高度一致，却并未消除外界对其未来政策走向的疑问。会议背后的政治真空、国际经济联动以及国内通胀粘性，交织出了一幅复杂的宏观政策画卷。

在政策层面，央行“按兵不动”的决定更多是出于谨慎权衡。虽然二季度日本经济表现优于预期，出口带动的增长与就业市场的强劲本应为加息提供依据，但央行官员认为，眼下的通胀仍然存在外部驱动因素，工资上涨与物价螺旋尚未完全成型。在美国关税政策尚未完全落地、全球供应链仍在调整的背景下，贸然收紧可能带来不必要的金融波动。

通胀仍是政策争论的核心。东京8月CPI同比回落至2.6%，但核心CPI依旧维持在3%的高位，连续三年超出央行目标。工资增长的加速推高了服务价格，企业的成本转嫁能力也意味着价格压力难以迅速消散。部分经济学家依然押注10月加息至0.75%，但央行内部意见并不统一，分歧集中于通胀持续性的判断。

政治不确定性则成为新的“变量”。首相石破茂的辞职让市场担忧政策的连续性，自民党总裁选举的结果或将左右央行独立性与政策节奏。若宽松派候选人当选，可能会施压央行延缓紧缩，以避免高利率冲击脆弱的经济复苏。与此同时，议会的分裂格局也可能让未来的政策协调更为复杂。正因如此，部分国际投行已将加息时点推迟至12月甚至明年初。

全球环境同样对日本央行形成牵制。美联储的降息预期缩小了美日利差，理论上支撑日元走强，但若日本央行继续按兵不动，利差重新拉大将令日元承压，加剧输入型通胀。美国方面则明确反对通过汇率干预维持竞争力，这意味着日元的稳定更可能依赖于利率工具。眼下，美元/日元在147至148区间震荡，市场已开始押注日本央行加息将成为支撑日元的关键催化剂。

植田和男在新闻发布会上的表态无疑是市场关注的焦点。分析人士普遍预计，他将延续“数据依赖”的措辞，在释放紧缩可能性的同时，避免给出明确时间表。这种“模糊前瞻”既能防止日元过度波动，又为央行保留了灵活性。下一次值得关注的节点将是10月初的讲话与“短观”商业景气调查，若结果显示劳动力紧张与通胀预期进一步升温，加息预期将迅速回归。

总体来看，本次日本央行维持利率不变是一次在多重压力下的谨慎选择。政治更迭的不确定性、外部经济的联动冲击以及国内通胀的顽固粘性，使央行难以贸然调整政策。未来几周，自民党选举结果、美联储降息节奏以及日元汇率走势，将成为市场评估日本央行政策轨迹的关键指标。对于全球投资者而言，日元不仅是日本政策的晴雨表，更可能是全球金融市场情绪的放大器。

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