欧元区5月综合PMI意外跌破支持线，服务业拖累经济复苏

2025-05-22   

【最新欧洲经济数据】

• 欧元区5月综合PMI初值降至49.5（前值50.4），重新跌破荣枯线50，显示商业活动意外收缩；

• 服务业PMI跌至48.9，为2024年1月以来最低，远低于预期的50.3；

• 制造业PMI小幅回升至49.4，显示出一定企稳迹象。

【结构性特征】

• 服务业需求显著走弱，为本轮PMI整体回落主因；

• 制造业仍处收缩区间，但边际改善，或显示底部徘徊迹象；

• 就业维持稳定，订单积压短期内支撑产能；

• 成本结构分化：制造业成本继续下降，而服务业成本上升压力显著。

【经济背景与风险】

• 企业新订单减少，反映出外部不确定性上升，尤其是美方关税压力及欧盟潜在反制措施；

• 前期“订单前置”行为导致本月需求回落，短期需求波动加剧；

• 商业信心指数降至19个月低位，企业对未来前景更趋谨慎。

【分析观点】

• 汉堡商业银行首席经济学家德拉鲁比亚指出：“欧元区经济似乎无法找到立足点”，自1月以来PMI仅出现微弱增长；

• 目前PMI走势表明经济动能依然脆弱，私人部门尚未形成稳定扩张基础。

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