日债崩盘引爆美债收益率飙升，美元今日大涨

2025-05-27   

汇币通关注到近期美债收益率大幅攀升，其中30年期突破5.096%，10年期触及4.604%，与此同时穆迪5月15日下调美国主权信用评级至Aa1，引发市场恐慌，同期，日本40年期国债收益率飙升至3.7%，创历史新高，日债市场爆发“买方罢工”，最终导致日债“崩盘”。

日债崩盘危机的四个诱因？

1. 财政失控预期

• 日本首相石破茂称“日本财政比希腊还糟糕”，债务/GDP已超250%；

• 市场担忧美国加征关税后，日元升值与加息风险上升。

2. 拍卖失败信号强烈

• 5月20日20年期日债投标倍数跌至2.5倍（2012年来最低）；

• 尾差飙升至1.14（1987年来最高），显示市场认购意愿极度低迷。

3. 日本央行逐步“退出”

• 自2024年起缩减购债力度，计划至2026年将购债降至每月3万亿日元；

• 背后是应对核心通胀持续高于3%，远超2%目标。

4. 机构买盘锐减

• 养老金、保险公司等主要投资者面临浮亏与久期风险，减持超长期债券；

• 原因在于金融监管新规要求增持长久期资产，现反遭利率冲击。

日债对美债的“传导机制”推升美债收益率

一、资金回流推升美债收益率

• 日本是美债最大海外持有国（持有规模1.13万亿美元），若为支持本国债市，需回售美债换取流动性，形成抛压。

二、期限溢价全球抬升

• 全球债市投资者对长期利率风险普遍上调回报要求，则美债收益率作为锚定基准同步上升。

日本或通过国有机构救市（如GPIF、日本邮政）买入日债，稳定市场，但基本利率仅0.5%，降息空间有限，除非经济改善、财政收入提高，否则长期转机难现。

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