加拿大央行观察：5月CPI或进一步回落，通胀路径模糊

2025-06-23   

加拿大数据前瞻：5月CPI或进一步回落

加拿大统计局将于周二公布5月CPI数据，市场预期同比增速为1.8%，较4月的1.7%略升；BMO预测低于市场，料通胀将降至1.5%，主因包括汽油涨幅放缓与住房通胀回落。

央行立场：通胀“复杂”，需剔除政策噪音

行长Macklem指出，近期通胀路径“复杂且扭曲”；剔除税改后的CPI（不含税通胀）高达2.3%，高于央行预期；核心通胀超3%，但央行认为可能“被扭曲性因素夸大”。

各种因素分析

• 关税不确定性：

• 与美贸易争端已波及价格层面；

• 企业是否、何时将成本转嫁给消费者尚不明确；

• 税收调整效应：

• GST假期和碳税取消扭曲月度价格对比；

• 影响将在未来一年内逐步从同比数据中剔除；

• 食品价格上升：

• 一方面源于反关税措施；

• 另一方面为加元贬值的滞后反应。

前景：加拿大央行仍在等待“通胀窗口”

加拿大央行已连续两次按兵不动，政策利率维持在2.75%；下次利率决议将于7月30日公布，届时将评估两份新的通胀报告；若通胀继续缓和，可能打开年内首度降息窗口，以对冲关税拖累；但核心通胀未明显回落前，央行仍将保持谨慎立场。

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